半導體行業2月份月報：海外科技股2024Q4業績持續回暖，DeepSeek大模型引燃AI雲與端熱情

频道：台湾省日期：2021-02-22 20:21:52浏览：318

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主题特点：

投資要點：

2025年2月總結與3月觀點展望：2月份半導體行業持續回暖，在供給充裕的前提下價格仍承壓，但部分細分產品價格已有上漲趨勢，關注AI算力、AIOT、AI端側等結構性機會。2月份全球半導體供需繼續保持底部弱平衡階段，手機、平板、可穿戴腕式設備保持小幅增長，TWS耳機、智能手表、智能家居快速增長，AI服務器與新能源車保持高速增長，需求在3月或將繼續複蘇；在供給端，短期供給相對充裕；價格維持底部震蕩，但部分產品價格有上漲跡象，企業庫存水位較高，預計3月供需繼續弱平衡。從細分賽道看，近期以DeepSeek為代表的AI大模型、端側AI應用百花齊放，AI概念依然是長期投資力度較大、創新較多的領域，建議保持關注；美國針對半導體關稅政策或將加速國內半導體自主可控進程；2025年國補政策落地或將提振消費電子相關需求。整體來看，逢低關注細分賽道龍頭標的。

2月電子板塊漲跌幅為8.31%，半導體板塊漲跌幅為12.31%；12月底半導體估值處於曆史5年分位數來看，PE為81.02%，PB為52.97%。在申萬31個行業中，申萬電子行業漲跌幅為8.31%，其中半導體漲跌幅為12.31%，同期滬深300漲跌幅為1.91%。當前半導體在曆史5年與10年分位數來看，PB分別是52.97%、70.46%，PS分別是72.28%、84.08%，PE分別是81.02%、71.12%。2024Q4公募基金持倉的股票市值中，電子行業排名仍居第一高達4457.39億元。公募基金配置半導體的規模長期占據電子行業的6成左右，Q4上升至67%，公募基金持倉半導體市值占比公募基金總股票市值的11.38%，重點持倉個股多為流通市值150億元以上的半導體細分行業龍頭。

半導體2月供給仍相對充裕，需求保持增長，整體價格底部下滑，但跌幅有所收窄，部分細分產品價格回暖，3月份或將維持弱平衡。根據WSTS，全球半導體2024年12月銷售額同比為17.08%，增速環比有季節性收窄，2024全年累計同比為18.78%，體現出需求端的整體複蘇。從存儲芯片與存儲模組價格來看，2025年2月存儲模組價格整體漲跌幅區間為-7.74%-7.69%，多數產品價格穩定或上漲；DRAM存儲芯片價格漲跌幅區間為-1.04%-2.21%，多數細分產品價格仍延續下跌，小部分產品小幅上漲，供過於求狀態仍在持續。從全球龍頭企業庫存與庫存周轉天數看，整體庫存略微下降但維持近幾年高位，周轉天數連續8個季度維持高水平震蕩；供給端看，日本半導體設備1月出貨額同比增長32.37%，增速環比收窄，2024全年全球半導體設備出貨額同比為22.91%，或表示1-2年產能擴展較為積極。2024Q4晶圓廠晶圓價格小幅回升，12寸高端產能增加，產能利用率略有回落，但整體依然充裕。2月整體需求小幅增長，供給相對充裕，存儲模組與芯片價格繼續下跌，企業庫存依然較高，預計2025年3月整體維持弱平衡格局。

半導體下遊需求中手機、TWS耳機、AI服務器需求複蘇較好，Q4受益於新機型密集釋出疊加年底大促活動，以及各地開展的消費電子國補措施，整體需求逐步向好。全球半導體下遊需求中手機、PC、平板、汽車、服務器、智能穿戴等占據80%以上，下遊電子產品的每日銷售均會影響上遊半導體的需求變化。2024Q4全球智能手機、PC出貨量同比分別為2.38%、2.68%。中汽車銷量1月份同比為29.49%，2024全年同比為36.10%；全球新能源汽車銷量1月份同比為17.90%，2024全年同比為26.08%，新能源車依然保持高速滲透，對半導體需求帶來較大驅動，但由於供給充足，功率、模擬、MCU等產品價格依然保持較低水平。隨著全球AI投入不斷增大，AI服務器出貨量預期在未來3年繼續保持25%以上的增速，2024Q4海外代表雲服務廠商資本開支維持高增長態勢，對算力芯片與高端存儲需求或將不斷增大。全球智能穿戴來看，2024Q4TWS耳機同比增長13%，2024年可穿戴腕式設備增長4.1%，帶動相關產業鏈的半導體需求穩步上升。

海外科技股2024Q4業績大部分實現了同環比增長，市場需求在逐步回暖；亟1月底DeepSeek推出R1等大模型後，海內外各大廠商爭相部署，帶動AI市場熱潮。DeepSeek-V3於2024年12月發布，訓練成本約為GPT-4o的1/10，同時性能比肩頂尖閉源模型；DeepSeek-R1於2024年1月發布，性能對標OpenAI-o1正式版。DeepSeek的發布挑戰了純算力路徑，發布後海內外各大廠商爭相本地部署DeepSeek，雲服務商也相繼入局，掀起AI雲與端熱潮，算力芯片、服務器、算力雲等產業鏈有望長期收益。此外，海外科技股2024Q4及全年業績出爐，大部分實現了營收與淨利潤的同環比上漲，其中英偉達業績超預期，數據中心業務表現亮眼，Blackwell芯片交付與相關營收迅速拉升，體現半導體行業複蘇。特朗普或加征25%半導體關稅，國內半導體國產化進程或將加速。

投資建議：行業需求在緩慢回暖，短期價格還有小幅下滑；但海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關注：（1）受益海外需求強勁AIOT領域的、、、。（2）AI創新驅動板塊，算力芯片關注、、，光器件關注、、、、、。（3）上遊供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業，關注、、、、、、、、、、。（4）汽車電子受益於新能源車高增長與國產化機遇的板塊。關注功率板塊的、、、、；MCU市場的、等；CIS的、、；存儲的、、；模擬芯片的、等。

風險提示：（1）下遊需求複蘇不及預期風險；（2）國產替代進程不及預期風險；（3）產品研發進展不及預期風險。