【電子】DeepSeek驅動模型平權，英偉達Blackwell加速出貨——光大證券科技行業跟蹤報告之二（劉凱）

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報告摘要

英偉達Blackwell加速出貨

英偉達發布截至2025年1月26日FY2025Q4報告：英偉達在FY2025Q4實現營收393.31億美元，同比增長78%，分析師預期為380.5億美元；FY2025Q4的Non-GAAP淨利潤220.66億美元，同比上升72%；英偉達毛利率出現小幅下降，FY2025Q4毛利率為73%，FY2025Q3為74.6%，FY2024Q4為76%。英偉達預計FY2026Q1的營收為430億美元（Ⱳ%），分析師預期為417.8億美元，調整後的毛利率預期為71%（Ɒ.5%）。英偉達CFO表示FY2025Q4交付了110億美元的Blackwell芯片。

AI：各大模型更新迭代，智能駕駛發展進程加快

（1）Anthropic公司最新推出Claude3.7Sonnet；（2）阿裏雲Qwen團隊推出了全新推理模型係統“深度思考（QwQ）”；（3）DeepSeek開源DeepEP代碼；（4）特斯拉FSD入華與小米全場景智駕上線，智能駕駛有望成為AI應用落地的焦點。

AI：阿裏投資巨額資金用於雲和AI硬件基礎設施建設，騰訊元寶宣布同時支持混元和DeepSeek兩大模型

阿裏巴巴集團CEO吳泳銘2025年2月24日宣布，未來三年，阿裏將投入超過3800億元，用於建設雲和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。這也創下中國民營企業在雲和AI硬件基礎設施建設領域有史以來最大規模投資紀錄。騰訊旗下AI原生應用 元寶 上線僅月餘，便超越字節跳動旗下 豆包 ，成為蘋果應用商店免費榜第二，下載量突破200萬大關。

半導體：存儲跌價即將結束，25Q2有望逐步回升

根據閃徳資訊，隨著NAND Flash廠商積極減產以維持供需秩序，NAND Flash合同價有望於2025年第二季度開始上漲，漲價趨勢至少可持續至2025年底。宇瞻科技預計內存市場將在2025年末出現DDR4和DDR5短缺。DeepSeek如果帶動AI Edge需求，可能使2025年DDR5需求超預期，價格持穩或溫和上升。

：地方政府大力支持智能機器人行業發展

重慶市經濟信息委公布全市具身智能機器人方向第一批“揭榜掛帥”項目單，其中、等企業的項目入選。重慶市目標2025年人工智能產業規模達200億元。

消費電子：蘋果公司2025年2月24日宣布計劃在未來四年內在美國投資超過5000億美元（約合人民幣3.6萬億元）。蘋果公司及其合作夥伴將在休斯頓開設一家新的先進製造工廠，生產支持Apple Intelligence的服務器。

風險分析：宏觀經濟不如預期、行業競爭加劇風險。

發布日期：2025-03-01