中美貿易摩擦會給國內經濟帶來怎麽的影響？下半年的投資風向何去何從？2019諾亞財富第9屆私募股權投資高峰論壇在杭州舉行。現場可謂大咖雲集：紅杉資本全球合夥人沈南鵬、CCG特邀高級研究員霍建國、諾亞控股創始人汪靜波等嘉賓悉數到場，與現場千位客戶和投資人開啟了一場精彩的頭腦風暴，探索跨周期投資之道。
是壓力，也是動力
“現在中美關係已經不是‘不好不壞’，關係好壞論，已經過時了。現在的矛盾已經超過了政治問題，已經到了經濟、貿易和技術領域。”針對當前國際市場的動蕩和不安和中美當前的關係，CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國表達了自己的觀點，他認為，中美近6000億的貿易不可能完全脫鉤，貿易衝突沒有贏家，都是兩敗俱傷。但是，國內也做了充分的準備。
CCG特邀高級研究員、世貿組織研究會副會長霍建國
“中美衝突對國內的影響大小不取決於衝擊力的大小，而取決於緩解、識別、化解風險的能力，這種能力決定了最後損失的大小。”霍建國表示，開拓新的海外市場、產業轉型升級、改善效率，才是解決問題的好方法。從另一個角度來說，貿易摩擦可能是幫助我國不得不加快發展的催化劑。巧妙利用壓力，就會變成動力。
霍建國還在會上綜合評判了整個中美衝突的影響和後果：首先，總體的策略不變，還是要鬥而不破。最終還是要通過談判來解決問題。即便是緩解了，中長期還是要提高應對的能力；其次，要堅持自主開放。這些開放，是我們內在經濟發展的需要；再者就是營造良好的商業環境。我國要把法治、公平這兩方麵解決得更好，經濟的魅力就會上升。
“短期內完成談判，是有難度的。主要是怎樣提高自己的能力，把過渡期的矛盾平衡了，加快發展，市場也會進一步走向公平競爭。”霍建國說。
投資進入一個新舊交替時代
5月份結束的巴菲特股東大會，再次掀起了投資人對於價值投資的高度熱情。
巴菲特曾經在公開場合批評私募股權和對衝基金管理人，所以大家普遍認為巴菲特不喜歡做私募股權投資和對衝基金交易。但是，現在伯克希爾的控股公司裏，其實大多數都是非上市公司，巴菲特更像是一個私募股權基金管理人。
數據顯示，上世紀80年代，巴菲特的持倉中，大約80%都是上市公司的股票，非上市公司的股票非常少。但是，現在反過來了，他的投資組合中，非上市公司的投資占比達到了約70%。
但在過去一年，私募股權投資顯然並不平靜。國際局勢動蕩，行業監管政策頻發，國內經濟進入調整期，私募股權投資市場也麵臨較大挑戰。
相比美國的各個產業，中國在許多行業已經實現了快速追趕。無論產品還是公司體量都不亞於美國的龍頭公司，包括消費品、互聯網、部分製造業等。在這個過程中，作為支持實體經濟發展的重要資本形態，作為優秀企業的助推器，私募股權的身影隨處可見。
諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波
“美國經濟在七八十年代也遇到了問題，他們找到了新的途徑，就是資本和創新。現在的中國也是一樣。我們現在正值一個新舊交替的時代。”諾亞控股創始人、董事局主席汪靜波說。
“現在的私募股權投資市場，很明顯的趨勢是資金都開始向頭部集中。”諾亞控股聯合創始人、歌斐資產創始合夥人兼CEO殷哲指出，2014年前，項目單筆投資金額比較平穩。但2015年之後，項目的單筆投資金額開始擴大，不同階段項目的平均單筆投資金額出現了明顯的分化。總投資數量卻在2015年開始下降，但明星項目融資規模卻越來越大。
投資風向何去何從
從去年至今，PE市場投資案例大多集中在IT、互聯網和生物醫療三個領域：共有743起投資案例發生在IT領域；互聯網領域共615起；生物醫療領域共有521起投資案例。值得注意的是，前三大領域的投資案例數共計1879起，占整個PE投資市場總投資案例數的48.1%，投資行業更加集中。
來自不同行業的私募股權投資人，就各自所關注的行業和領域與現場投資人進行了分享。
“有些人將互聯網下半場等同於產業互聯網。宏觀經濟環境下的互聯網下半場呈現出以下幾個特點：分別是增量經濟到存量經濟，消費到產業，市場紅利到組織能力，高速高消耗到中速低消耗。”源碼資本創始合夥人曹毅分享了關於產業互聯網的機遇與挑戰。
源碼資本創始合夥人曹毅
他認為，互聯網的下半場，也是創投行業的下半場，更多的要求自己本身的能力要提升。“我們處在行業三個階段的第二階段，資本比較充足，機會和好的資產在變少。對於管理人的要求非常高，對於同行和我們自己，越來越大的挑戰就是要去適應下半場的投資邏輯。”曹毅說。
二十年來，全球科技行業前十大上市公司，除了微軟，都迎來了換血，還出現了阿裏巴巴和騰訊兩家中國麵孔。經緯中國創始合夥人左淩燁表示，移動互聯網代表新生力量，在科技創新方麵，中國已經走在前列，不差於美國。“中國普通消費者，對新鮮事物的接受程度，遠遠高於美國人民。”左淩燁說。
GGV 全球管理合夥人之一徐炳東則表示，消費互聯網已經到了中後期，以後會越來越難投資，但是，還有機會，因為每一代人的需求是不一樣的。現在，電商進入垂直類目平台機遇的爭奪，但入口卻出現在功能性社交和社區平台。
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